事情： 2018年4月26日，飞凯资料（300398）发布2018年一季报，2018Q1飞凯资料完结经营收入3.60亿元，同比2017Q1添加226.64%，环比2017Q4添加5.26%；完结经营赢利8100万元，同比2017Q1添加363.14%，环比2017Q4添加478.57%；完结扣非后归母净赢利7000万元，同比2017Q1添加366.67%，环比2017Q4添加159.26%。 2018Q1飞凯资料加权均匀净资产收益率为3.75%，同比2017Q1添加1.88个百分点。2018Q1陈述期末商誉余额为6.46亿元，比较2017年头1394万元，添加4536.3%，首要系2017年飞凯资料完结收买和成显现100%股权，子公司安庆飞凯完结收买长兴昆电60%股权，飞凯资料完结收买大瑞科技100%股权所造成的。飞凯资料估计2018年完结经营收入添加同比2017年不低于80%，即不低于147.7亿元；2018年完结赢利总额较2017年添加不低于280%，即不低于2.96亿元。 出资关键： 完结收买和成显现进入液晶显现资料范畴，产能搬运及进口代替商场前景宽广。公司完结向和成显现股东发行1071.3653万股，交易价格56.75元/股，一起支付现金4.56亿元，总价合计10.64亿元完结收买和成显现100%股权，完结事务转型进入液晶资料范畴。现在世界液晶资料需求商场在1000万吨左右，国内液晶资料商场自给量仅为50万吨左右。跟着液晶平板出产商场向国内搬运及国内资料自给率不断提高，估计2019年国内液晶平板产能将完结翻倍添加，一起国内液晶资料商场自给量将进一步提高至150万吨，公司未来液晶资料商场空间宽广。 完善半导体资料产业链布局，看好未来进口代替商场空间。2017年3月，子公司安庆飞凯以自有资金6000万元完结关于长兴昆电60%股权的收买作业，进入半导体封装资料范畴；2017年7月公司以自有资金收买APEX持有的大瑞科技100%股权，进入半导体封装用锡球范畴；2017年9月公司发布公告全资子公司香港飞凯拟以自有资金8.96亿新台币收买台湾利绅科技45%股权，进入半导体封装用电镀液范畴，力绅科技许诺2017至2019年别离完结净赢利1.10亿、1.40亿和2.12亿新台币，收买正在进行中，估计公司布局半导体资料化学品产业链产品将获益于国内进口代替趋势，成绩弹性扩展。 盈余猜测和出资评级：咱们看好公司作为紫外固化光纤光缆涂覆资料的职业龙头位置，一起获益于液晶产能的国产化和半导体资料的进口代替趋势，未来电子化学品事务商场空间宽广。根据审慎准则，在不考虑收买力绅科技公司并表对公司成绩影响和股份摊薄要素条件下，估计公司2018-2020年EPS别离为0.71、1.06和1.21元/股，保持“买入”评级。 危险提示：收买力绅科技进展低于预期；公司收买标的未来成绩低于预期；公司电子化学品事务开展低于预期；公司产品产能扩建进展低于预期；飞凯资料商誉减值危险；技术创新危险；职业动摇危险。